我们还应该继续追问，一个国家如何才能在创新领域聚集最多的资金呢，为何在中国，支持创新的资金突然多了呢，这才涉及第四代经济增长理论最核心的问题。根据研究，笔者认为一个国家较高的货币利率才是决定一个国家资金向创新领域聚集的核心因素。这也是第四代经济增长理论的核心内容之一。其实任何一个国家都是拥有大量资金的，美国拥有的资金显然也比中国更多。但资金的多少并不重要，资金的流向才重要，那是什么决定资金的流向呢，那就是货币利率，在笔者的著作中称之为“利率指挥棒”。资金在利率指挥棒的指挥之下流动。高利率有利于社会资金涌向金融投资，低利率则有利于社会资金涌向信贷消费，一个国家只有在比较高的货币利率情况下，民众才愿意将资金用于投资理财，因为只有高利率环境才可以为投资资金提供高额回报。有了高额回报做诱饵，金融机构才能比较容易募集到资金，而整个金融行业的利率水平又是由央行的利率决定的。对于一个国家来说，支持创新的主要是股权投资机构，他们的资金也主要来源于其他金融机构，也受到金融利率的影响。高利率环境可以金融机构更好的募集资金，股权投资机构有了资金才可以更好的去支持创新。

近年来中国的货币利率几乎是全球最高的，所以中国的金融是最活跃的，中国的股权投资机构募集的资金总额也是全球最高的，再加上高达几万亿的中国政府产业基金的支持，中国出现全球最火热的创新就不足为奇了。

其实历史都是惊人的相似，中国和美国创投行业的崛起都在高利率的环境下实现的。在美国，创投也是一个非常年轻的行业，美国创投行业的崛起，源于里根时代的高利率，但这不是有意为之的，这是防通胀的结果，美国当年实行高利率，是因为滞涨。中国实行高利率是因为美国实行量化宽松后的资金外溢引发了中国的通胀。相反美国和日本的创新衰落也是惊人的相似，都是受到“量化宽松”货币政策的影响。日本是世界上最早实行量化宽松货币政策的国家，日本从互联网时代就开始落后于世界，日本纵有世界上最多的专利，但这些专利没有创投资金的支持，无法实现产业化，同样一个专利在中国的售价远远高于日本。美国是从移动互联网时代开始实行量化宽松货币政策的，美国在移动互联网时代也是全面落后的，这不是美国的人才不再具有创新精神，而是美国不再有那么的创投资金去支持他们。相反中国的头部创投机构很多用的是美元、欧元的资金。

其实这还不算完，我们还需要继续追问，一个国家能否实行高利率，又是由什么决定的呢？根据研究，一个国家的利率水平是由政府债务决定的，一个国家能够实行多高的利率，主要却决于政府拥有多少的债务，政府的债务越高，其利率必然越低，政府债务越低，则可以实行的利率越高，笔者将之称为“政府债务是金融利率的天花板”。当一个国家的政府债务大到一定程度后就会对央行利率进行了“锁定”，当然这种锁定是一种“低利率锁定”，当前日本和美国都面临着这种由政府债务引发的央行低利率锁定状况。在这种状况下，央行稍微加息，政府债务都会有崩盘的风险，为此央行都毫无办法，现在日本实行了二十多年的零利率，就是因为日本政府债务最高，美国也基本上这样，其他国家也在步美日的后尘。

那我们还要继续追问一个国家的债务是由什么决定的，其实是由一个国家的政治生态决定的，一个国家政治生态越不稳定，其债务就越高。无论是十年前发生欧债危机的国家还是常年债台高筑的日本都是政治生态极其不稳定的国家，政治生态不稳定就会导致政客过于追求短期利益，国家过度负债也就成为必然。当然除了政治生态的因素之外，关于政府负债的原因还有很多，因为现在政府高负债几乎成了世界各国的共同问题，几年前笔者就提出了“新财税经济学”的理论体系，主要就是探讨政府负债的原因、后果以及解决方法，在本文中的部分思想也源于当年“新财税经济学”中的研究。

3 从第四代经济增长理论看中国经济的成功

其实于政治生态密切相关的是“经济政策偏好”，在第四代经济增长理论中，还提出了“经济政策偏好”的概念与理论。一个国家的政治生态决定了一个国家的经济政策偏好，一个国家的经济政策偏好又直接决定了一个国家的经济发展前景。即使在相同的政治制度下，西方多党制国家也会因为党派多少的不同而呈现出不同的政治生态。中国与美国就是拥有完全不同的政治生态的国家，这两个国家也有着截然不同的经济政策偏好，比如中国更倾向于防通胀，控制政府债务，控制经济泡沫式增长，美国则喜欢低利率，低税收，几乎从不控制经济泡沫，中国喜欢将投资作为经济发展的动力，美国则喜欢将消费作为经济发展的动力，中国喜欢政府干预，美国则倾向于放任。关于中国近年来经济的成功，中国一些经济学家也试图给出解释，比如倾向于自由派的学者认为是市场化的成功，新制度学派的张五常则认为是“县域竞争”的成功，清华大学的李稻葵教授则认为是“政府激励”的成功，为此还专门成立了一个“政府与市场经济学”的学派。从“经济政策偏好”的角度解释中国经济的成功更为合理，中国的经济偏好，决定了中国可以实现稳定连续的发展，这种稳定连续的发展是一种复利式增长，即使很慢，长期积累起来也会形成经济增长奇迹。而美国这样的发达国家的经济增长率其实一点也不低，经常可以达到3%以上，再加上他们基数很大，所以他们每年的经济增量很大，如果他们可以稳定增长，只会与发展中国家的差距越拉越大，但美国等发达国家的经济增长不可连续，至今从来没有摆脱过“朱格拉经济周期”，很难实现复利累积式的增长，再加上“量化宽松”货币政策的最后一击，其衰落之势，自然难以避免了。而中国目前政府债务还不算太高，还具备实行高利率货币政策的空间，这也符合中国政府的经济政策偏好，所以中国经济未来的创新与增长还是可期的。

文章来源：《经济科学》 网址: http://www.jjkxzz.cn/qikandaodu/2021/0708/854.html

上一篇：房地产住宅项目建筑安装工程经济技术要点
下一篇：经济全球化下的国际经济冲突问题及其应对研究